年入6亿四川一家养老院居然也要上华体会- 华体会体育官网- 体育APP下载市了？
2026-04-21 14:49:05
华体会,华体会体育官网,华体会体育,华体会体育APP下载2026年2月25日，港交所披露了一份特殊的上市申请。 申请方不是炙手可热的AI公司，也不是新能源车企，而是一家来自四川的养老院——锦欣康养。
如果上市成功，这将是港股“医养结合第一股”。 招股书显示，这家公司2024年营收刚刚跨过6亿元门槛。 一家养老院，如何撑起一个年入6亿、还要去香港上市的故事？
故事的开端，绕不开一位71岁的女性，范玉兰。 在成都医疗圈，她有个更广为人知的名号——“送子观音”。 2019年，她创办的锦欣生殖在香港上市，成为“试管婴儿第一股”，帮助了无数家庭。
但范玉兰看到的不仅是新生。 2012年，当大多数人还将养老视为家庭私事时，她在四川悄悄创办了第一家社区养老中心“锦欣康养”。 这一次，她的目光投向了另一个确定性的未来：老龄化。
从“送子”到“养老”，范玉兰的两次创业都踩在了时代最迫切的痛点上。 辅助生殖解决的是“生不出”，而养老解决的是“老不起”和“养不好”。 她将锦欣生殖成功的资本路径几乎完整复制到了养老赛道：先在区域市场建立标杆，引入外部资本，然后通过并购快速扩张，最后冲击上市。
锦欣康养瞄准的是一个极其精准的客群：80岁以上、行动不便或患有慢性病、认知障碍的“刚需中的刚需”老人。 这个群体对医疗护理的依赖极强，普通养老院难以承接，家庭照料负担沉重。
公司的核心打法叫“医养结合”。 这不是简单的“养老院 医务室”，而是将一整套成熟的医疗服务体系嵌入养老机构。 每个机构都配有专业的医生和护士，提供24小时医疗监护。 老人在院内就能完成日常诊疗、康复训练，遇到急重症则有绿色通道直连合作医院。
这种模式建立了高门槛。 截至2025年9月底，锦欣康养运营着38家养老机构，超过8300张床位，入住率高达84.8%。 作为对比，全国养老机构的平均入住率仅在45%左右。 高入住率背后，是市场对专业医养服务的真实渴求。
营收的增长则主要靠“买”。 2024年，公司投入2.45亿元收购了上海的国松养老。 同年，又以超过1亿港元的价格收购了香港多家安老院舍，借此进入大湾区市场。 通过一系列并购，公司的营收从2023年的4.89亿元，增长到2024年的6.05亿元，2025年前三季度达到5.47亿元。
然而，漂亮的营收数字之下，利润却显得单薄。 2023年、2024年，公司的归母净利润分别为2700万元和4000万元。 到了2025年前三季度，净利润为2600万元，同比下滑了31%。 增收不增利，是这家公司最显眼的财务特征。
人力成本是吞噬利润的主要原因之一。 招股书显示，公司的人力成本占收入的比例，从2023年的44.7%攀升至2025年的47.5%。 养老是劳动密集型行业，专业护工短缺是全行业难题，人力成本居高不下。
更大的隐忧来自激进的并购。 截至2025年9月末，公司的商誉账面价值高达2.21亿元。 商誉源于收购时支付的溢价，如果未来被收购的养老院业绩不达预期，这笔巨额资产就可能减值，直接冲击利润。
市场也并非一片蓝海。 养老这个看似广阔的赛道，早已挤满了实力雄厚的玩家。 以泰康、中国平安为代表的“险资系”，凭借长期的资金和庞大的保险客户群，正在全国重资产布局高端养老社区。 另一边，提供“居家养老”服务的家政公司，以更灵活、更贴近家庭的方式，蚕食着大量轻度失能老人的市场。
锦欣康养超过70%的收入仍然依赖川渝地区。 虽然通过收购进入了上海和香港，但要成为真正的全国性品牌，它还需要证明其模式在川渝之外同样能成功。
此次冲刺上市，范玉兰本人并未出现在锦欣康养的股东或高管名单中。 公司的控股股东是一个由199名锦欣集团前员工和现员工组成的持股平台，合计控制约68.6%的股权。 日常运营则由以钟勇为代表的职业经理人团队负责。
这种股权结构可能引来监管问询。 此外，公司的历史医保违规记录，以及收购中可能存在的关联交易，都是上市路上需要厘清的问题。
就在锦欣康养递交招股书前后，另一家养老机构“同仁堂医养”突然叫停了IPO计划。 市场对养老概念股的态度，远不如对科技股那般热情。 资本在问：这门需要极强耐心、回报周期漫长的生意，究竟是不是一门好生意？
锦欣康养给出的答案藏在它的定价里。 它旗下养老机构的月收费大约在4500元到5500元之间。 这个价格远低于一线城市每月动辄上万元的高端养老社区，瞄准的是更广泛的中端市场。 范玉兰的策略似乎很清晰：不急于在当下赚取高额利润，而是先用可接受的价格扩大市场占有率，把品牌知名度做上去。
中国的养老产业是一个被预测拥有12万亿元潜力的巨大市场。 但另一个残酷的现实是，这个行业里超过50%的机构撑不过5年。 这是一个需要长期主义、精细运营，甚至带有些许公益属性的行业。
从帮助生命诞生，到守护生命晚年，范玉兰的两次创业画出了一个完整的循环。 第一次，她赢得了市场。 第二次，她需要赢得的，可能是比资本更复杂的东西。返回搜狐，查看更多